Философия финансов. Мир финансов. Практика и методология инвестирования. Финансовый консалтинг.

РОССИЯ-АКЦИИ-КОММЕНТАРИЙ 
 
     Москва. 14 сентября. ИНТЕРФАКС - Российский  рынок  акций  завершил  неделю
ударным ростом к уровням апреля  благодаря  новостям  от  Федеральной  резервной
системы (ФРС) США, объявившей о третьем  раунде  количественного  стимулирования
экономики посредством выкупа ипотечных бумаг  на  сумму  $40  млрд  в  месяц;  в
лидерах роста выступили бумаги металлургов, ранее выглядевшие хуже рынка.
     По итогам торгов в пятницу индекс  РТС  вырос  до  1589,4  пункта  (+7%)  -
максимум с конца апреля, индекс  ММВБ  поднялся  до  1535,38  пункта  (+4,3%)  -
максимум с начала апреля; рублевые цены "фишек" на бирже  "ММВБ-РТС"  выросли  в
пределах 10%.
     При этом объемы торгов  на  основном  рынке  "ММВБ-РТС"  за  день  достигли
рекордного уровня за год - 90,745 млрд рублей (максимум с 1 декабря 2011  года),
из которых 23,993 млрд  рублей  пришлось  на  обыкновенные  акции  Сбербанка.  В
секторе Standard оборот составил $121,629 млн, в секторе Classica - $8,675 млн.
     За неделю индекс РТС взлетел на 8%, индекс ММВБ прибавил меньше  -  4,1%  -
из-за укрепления рубля к доллару (доллар за неделю упал на 1,17 рубля).
     В пятницу подорожали акции ВТБ (РТС: VTBR) (+6,2%), "Газпрома" (РТС:  GAZP)
(+4%), "Газпром нефти" (РТС:  SIBN)  (+2,3%),  "ЛУКОЙЛа"  (РТС:  LKOH)  (+3,8%),
"НОВАТЭКа" (РТС: NVTK) (+5,4%), "Норникеля" (РТС: GMKN) (+5,9%), "Полюс  Золото"
(РТС: PLZL) (+1,6%), "Роснефти" (РТС: ROSN) (+4,5%), "Ростелекома"  (РТС:  RTKM)
(+4,1%), Сбербанка России (РТС: SBER) (+4,6% и +8,7% "префы"), "Сургутнефтегаза"
(РТС: SNGS) (+5,7%), "Татнефти" (РТС: TATN) (+2%).
     Также продолжилось ралли в бумагах "ФСК ЕЭС" (РТС: FEES) (+7%) и  "Холдинга
МРСК" (+9,1%), подогреваемых ожиданиями слияния компаний.
       Федеральный  резерв  объявил  о  сохранении  целевого  диапазона  базовой
процентной ставки от нуля до 0,25% годовых и продлил  ее  действие  до  середины
2015 года, принял решение о запуске третьего раунда  программы  "количественного
смягчения"  (quantitative  easing,  QE3)  для  борьбы  со  слабостью  экономики,
препятствующей нормальному созданию  рабочих  мест.  При  этом  денежные  власти
впервые  не  стали  ограничивать  совокупный  объем  программы  стимулирования,
объявив, что будут выкупаться ипотечные бумаги на $40 млрд в месяц (в сентябре -
на $23 млрд) "в течение нескольких кварталов" или столько,  сколько  потребуется
для устойчивого восстановления  рынка  труда  и  экономики  в  целом.  Вместе  с
операцией "Твист" ежемесячный объем увеличения вложений ФРС составит порядка $85
млрд до конца года.
     ФРС в четверг улучшила прогнозы экономического роста и безработицы на  2013
и 2014 годы, ожидая, что восстановление пойдет быстрее после начала QE3.  Вместе
с тем прогноз ФРС по-прежнему свидетельствует о том, что  безработица  опустится
до 7% лишь в 2014 году. В августе уровень безработицы в США составлял 8,1%.
     На этих новостях европейские индексы  FTSE,  S&P  350,  DAX  в  пятницу
выросли на 1,2-1,8%, также продолжилось ралли в США (индекс S&P 500 к  18:45
МСК прибавил 0,7% после роста накануне на 1,6%).
     На нефтяном рынке цены также повысились на ожиданиях, что  новые  шаги  ФРС
поддержат восстановление экономики США (и спрос на топливо),  а  также  на  фоне
опасений новых перебоев с поставками с Ближнего Востока  и  из  Северной  Африки
из-за очередной вспышки напряженности в регионе.
     Котировка фьючерса на нефть Brent  на  ноябрь  к  18:45  МСК  поднялась  до
$117,17 за баррель (+1,1%, накануне  цена  выросла  на  0,5%),  цена  ноябрьских
фьючерсов на нефть WTI - до $99,77 за баррель (+1,2%).
     В четверг группа демонстрантов  в  столице  Йемена  Сане  атаковала  здание
посольства США.  Двумя  днями  ранее  в  результате  нападения  на  американскую
дипмиссию в Ливии было убито четыре человека, в том  числе  американский  посол.
Также атаке демонстрантов подверглось посольство США в Каире.
     Вышедшие в пятницу статданные  из  США  не  стали  сигналом  к  агрессивной
фиксации прибыли игроками, реакция рынков оказалась нейтральной.
     Потребительские цены (индекс CPI) в США в августе увеличились  на  0,6%  по
сравнению с предыдущим месяцем, что стало максимальным скачком с июня 2009  года
(рост совпал с ожиданиями). Розничные продажи в  августе  выросли  на  0,8%  при
прогнозах роста на 0,8%, а июльский прирост был пересмотрен с 0,8% до 0,6%.
     Объем промпроизводства в США в августе снизился  на  1,2%  по  сравнению  с
предыдущим месяцем, что  является  максимальным  падением  с  марта  2009  года,
аналитики не ожидали изменения показателя. Запасы товаров на складах США в  июле
выросли на 0,8%, при прогнозах роста на 0,4%.
       Как  отмечает  начальник  аналитического  управления  ИФ  "Олма"  Дмитрий
Парфенов, количественное смягчение ФРС  на  этот  раз  будет  происходить  через
неограниченную по времени покупку ипотечных ценных бумаг, что в  совокупности  с
продолжающейся программой "Твист" (действует до конца текущего года) и возможным
увеличением объемов выкупа в новом году дает необходимую гибкость  регулятору  в
борьбе со слабостью экономики, препятствующей созданию рабочих мест.
     По словам эксперта компании "БКС Экспресс" Богдана Зыкова, неделя на  рынке
завершилась уверенным ростом, так как принятие QE3 является мощным драйвером для
всех.
     Во "втором эшелоне" очень сильно смотрелся горнорудный сектор на информации
о том, что металлурги обратились к министерству  финансов  с  просьбой  обнулить
ставки НДПИ с 2013 года для новых крупных месторождений угля и руды на 25 лет.
     Как отмечает аналитик ИГ "Норд-Капитал" Виталий Манжос, статистика  из  США
не оказала влияния на рынки, которые продолжили отыгрывать долгожданную  новость
о запуске третьего раунда "количественного смягчения" (QE3) в США.
     Дополнительным фактором роста стало массовое закрытие  "коротких  позиций",
вызванное техническими сигналами, исполнением стоп-заявок, а также маржинальными
требованиями брокеров. В пользу  российских  "быков"  также  сыграла  позитивная
динамика во фьючерсах на  нефть  обоих  ключевых  сортов  и  заметное  повышение
европейских фондовых индексов.
     Лидером повышения среди "голубых фишек" стали  акции  банковского  сектора,
для которых новость о запуске QE3 является  вдвойне  позитивной,  поскольку  она
подразумевает дополнительный приток ликвидности на мировые финансовые рынки.
     Акции Сбербанка сумели преодолеть 4-месячное сопротивление, расположенное в
районе 95,7 рубля. Ближайшими целями и сопротивлениями  для  этих  бумаг  станут
круглые отметки в 98 и 100 рублей. Как известно,  уровень  100  рублей  является
целевой  ценой  для  начала  процесса  приватизации  7,6%  акций  Сбербанка,
принадлежащих ЦБ РФ. Ранее это ожидаемое событие  неоднократно  откладывалось  в
связи с  недостаточно  высоким  рыночным  курсом  стоимости  обыкновенных  акций
Сбербанка.
     Дополнительным стимулом для роста акций "Норникеля" стала  новость  о  том,
что эмитент заключил договор о покупке 5 млрд 100 млн обыкновенных акций Norilsk
Nickel Investments Ltd стоимостью около $4 млрд у собственной дочерней  компании
Corbiere  Holdings  Limited.  Сделка  не  предполагает  денежных  расчетов  и
осуществляется путем зачета  требований  ГМК  "Норильский  никель"  к  продавцу.
Данная операция осуществляется в рамках  принятого  ранее  решения  о  погашении
10%-ного квазиказначейского пакета эмитента.
     Опережающим ростом среди ликвидных бумаг также выделились  акции  "Холдинга
МРСК" и "ФСК ЕЭС", которые с недавних пор нередко двигаются синхронно.  В  конце
прошлой недели стало известно, что компании  выбрали  независимых  консультантов
для планируемого объединения и будущего перехода на единую акцию. С начала весны
эти  бумаги  были  существенно  перепроданы,  и  в  моменты  улучшения  рыночной
конъюнктуры они пользуются повышенным спросом.
     По словам аналитика ИК  "Церих  Кэпитал  Менеджмент"  Олега  Душина,  рынки
сильно выросли после запуска QE3, индекс S&P  500  продолжает  подъем,  хотя
индикатор  вошел  в  зону  относительной  перекупленности.  Воздействие  QE3
простирается далеко за эффект одного  дня  и  дает  гарантии  против  того,  что
мировая экономика будет замедляться до новой рецессии.
     Российский рынок освободился от своих страхов и рос весь день без  ощутимых
попыток заполнять "гэп" на открытии. На "бычьем" энтузиазме индексы РТС  и  ММВБ
также вошли в зону относительной перекупленности. Объявление покупки активов ФРС
означает, грубо говоря, печатание долларов, а это традиционно повышает спрос  на
развивающиеся рынки  и  commodities.  В  понедельник  предполагается  позитивное
открытие по инерции ралли.
     В пятницу-субботу проходят  переговоры  министров  финансов  ЕС  по  поводу
проблем долгового кризиса. Основной вопрос касается  помощи  Испании.  Испанский
премьер Мариано Рахой показывает нежелание запрашивать  bailout,  хотя  на  этой
неделе Франция оказывала давление на Мадрид с тем, чтобы это случилось, отмечает
О.Душин.
     Старший аналитик ЗАО "КапиталЪ Управление  активами"  Виктор  Марков  также
полагает, что существенный рост российского рынка акций в последний день  недели
произошел в основном  за  счет  закрытия  "шортов",  поскольку  не  было  полной
уверенности в положительном решении ФРС. В пятницу лучше рынка торговались акции
металлургической отрасли, так как ожидается обнуление НДПИ  для  труднодоступных
месторождений отрасли. Индексы РТС  и  ММВБ  поднялись  до  границы  нисходящего
тренда с весны 2011 года, поэтому в ближайшие  дни  можно  ожидать  консолидации
рынка на текущих уровнях, считает он.
     По словам аналитика  компании  "Nettrader.ru"  Александра  Бабайкина,  если
смотреть на техническую картину по индексу ММВБ, то в краткосрочной  перспективе
прослеживается цель выше отметки 1600 пунктов. Тем не менее,  нельзя  исключать,
что в начале следующей недели будет попытка скорректировать рынок на уровни,  от
которых можно снова будет пополнить инвестиционные портфели.  В  этом  случае  в
качестве уровня поддержки может выступить отметка 1520 пунктов.
     Управляющий активами ИК "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов  полагает,  что
решение о выкупе MBS (mortgage-backed securities) обусловлено тем, что  цены  на
недвижимость продолжают стагнировать ниже "ватерлинии" (то есть  когда  рыночная
стоимость ипотеки не обеспечивает банку  возврата  выданного  кредита  в  полном
объеме). Банки вынуждены постоянно наращивать резервы  под  такую  недвижимость,
что тормозит выдачу новых кредитов. Теперь же они смогут упаковывать "подводные"
ипотечные кредиты в виде MBS (как это было до начала  кризиса)  и  продавать  их
ФРС, хотя бы и с некоторыми убытками. При этом, очевидно, балансы  банков  будут
постепенно расчищаться, высвобождая резервы, что положительно повлияет на чистую
прибыль этих банков. FOMC ожидает, что полученные от MBS деньги банки не положат
на депозиты ФРС, а начнут выдачу кредитов предприятиям, которые в  свою  очередь
станут создавать новые рабочие места.
     Несмотря на  то,  что  программа  ФРС  по  выкупу  ипотечных  ценных  бумаг
относительно невелика ($480 млрд в год),  она  позволит,  во-первых,  создать  у
банкиров уверенность в том, что ликвидность не уйдет с рынка и в любой момент ее
можно найти на рынке MBS. Во-вторых, QE3 успокоит  инвесторов,  поскольку  сроки
программы не ограничены до момента, пока экономика  полностью  не  оправится  от
кризиса.  Таким  образом,  QE3  будет  иметь  долгосрочный  слабо  позитивный
стимулирующий эффект, который, вероятно, не позволит инфляции разогнаться больше
ожидаемых значений в 2%.
     Большинство инвесторов ждали запуска  QE3,  но  и  скептиков  было  немало,
поэтому именно закрытие "коротких позиций" и  привело  к  такому  бурному  росту
акций. Крупные портфельные инвесторы, которые бездействовали до момента  решения
ФРС, тоже начали покупать, но пока достаточно осторожно, отмечает аналитик.
     А.Толстоусов также напомнил, что после запуска программ QE и  QE2  фондовые
рынки сильно выросли, поэтому есть уверенность, что система сработает и на  этот
раз. Однако объем программы QE3 относительно невелик,  и  через  какое-то  время
инвесторы привыкнут к ней. Другими словами, через 2-3 месяца видимый  эффект  от
программы пропадет, и рынки вернутся к обычному состоянию. Однако,  несмотря  на
эти опасения, стоит ожидать очень сильного роста российских  индексов  до  конца
года. Индекс ММВБ может превысить уровень 2000 пунктов  (потенциал  роста  35%),
индекс РТС - 2100 пунктов (+40%). Эта  уверенность  подтверждается  многолетними
наблюдениями, которые  показывают,  что  за  годом  падения  рынка  следует  год
реванша. В 2011 году российские индексы потеряли примерно по 20%, и  теперь  они
должны сторицей отыграть это падение.
     Во "втором эшелоне" на бирже "ММВБ-РТС" в пятницу в росте лидировали  акции
"Мечела" (РТС: MTLR) (+11%), "ТГК-1" (РТС:  TGKA)  (+9,9%),  "Распадской"  (РТС:
RASP) (+9,7%), "Новолипецкого металлургического комбината" (РТС: NLMK)  (+9,2%),
"ТГК-14" (РТС: TGKN) (+8,5%), "Северстали" (РТС: CHMF) (+8,1%).
     Просели акции АФК "Система" (РТС: AFKS) (-3%).
     Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru
рк мв
     RTS$#&: AFKS, CHMF, FEES, GAZP, GMKN, LKOH,  MTLR,  NLMK,  NVTK,  PLZL,
RASP, ROSN, RTKM, SBER, SIBN, SNGS, TATN, TGKA, TGKN, VTBR