Философия финансов. Мир финансов. Практика и методология инвестирования. Финансовый консалтинг.

РОССИЯ-АКЦИИ-КОММЕНТАРИЙ
 
Рынок акций РФ начал неделю рекордным обвалом с  февраля  2009г  после  снижения рейтинга США


     Москва. 8 августа. ИНТЕРФАКС  -  Рынок  акций  РФ  вписал  в  свою  историю
очередной "черный понедельник", рухнув по индексу РТС почти на  8%  -  рекордное
падение с 17 февраля 2009 года - на фоне  обвала  мировых  фондовых  площадок  и
нефти после того, как  агентство  Standard  &  Poor's  (S&P)  впервые  в
истории понизило кредитный рейтинг США.
     По итогам торгов индекс РТС упал до 1657,77 пункта (-7,84%) - минимум со  2
декабря 2010г, индекс ММВБ пробил уровень 1500 пунктов, обвалившись  до  1499,79
пункта (-5,5%) - минимум с 21 октября  2010  г.;  цены  большинства  "фишек"  на
биржах упали на 2,4-10,6%.
     На ФБ ММВБ подешевели акции ВТБ (РТС: VTBR) (-3,8%), "Газпрома" (РТС: GAZP)
(-6,6%), "Газпром нефти" (РТС: SIBN) (-5,5%),  "ЛУКОЙЛа"  (РТС:  LKOH)  (-2,4%),
"НОВАТЭКа" (РТС: NVTK) (-6,5%),  "Норникеля"  (РТС:  GMKN)  (-4,9%),  "Роснефти"
(РТС: ROSN) (-5,4%), "Ростелекома" (РТС: RTKM) (-10%),  Сбербанка  России  (РТС:
SBER) (-6,4%), "Сургутнефтегаза" (РТС: SNGS)  (-4,4%),  "Татнефти"  (РТС:  TATN)
(-5,6%), "ФСК ЕЭС" (РТС: FEES) (-10,6%).
     Выросли акции "Полюс Золото" (РТС: PLZL)  (+0,4%)  на  фоне  роста  цен  на
золото выше $1700 за тройскую унцию, а бумаги "Полиметалла" (РТС: PMTL) упали на
4,6%.
     Агентство S&P  объявило  вечером  5  августа  о  снижении  долгосрочных
рейтингов США на  одну  ступень,  с  максимального  уровня  "ААА"  до  "АА+",  с
сохранением "негативного" прогноза.
         После  этого  в  понедельник  рухнули  на  2-4,8%  фондовые  индексы
Азиатско-Тихоокеанского региона - до минимальной отметки более чем за год.
     Следом упала Европа (индексы FTSE  и  S&P  350  к  18:45  МСК  потеряли
3-3,5%), и падение продолжилось в США (индекс  S&P  500  упал  на  3,6%,  до
1156п).
     Агентство S&P объяснило, что понизило кредитный  рейтинг  страны  из-за
растущего государственного  долга,  а  также  из-за  того,  что  власти  США  не
принимают достаточно эффективные меры для решения долговой проблемы.
     Тремя днями ранее Moody's Investors Service и Fitch Ratings,  два  из  трех
ведущих мировых рейтинговых  агентств,  подтвердили  кредитный  рейтинг  США  на
уровне "ААА", такое решение они приняли после  того,  как  президент  США  Барак
Обама подписал закон о повышении лимита госдолга.
     В то же время подешевела нефть: цена сентябрьских фьючерсных контрактов  на
нефть марки WTI к 18:45 МСК составила $83,46 за баррель (-3,9%),  цена  фьючерса
на Brent - $105,7 за баррель (-3,4%).
     Как отмечает начальник отдела акций ИФ "Олма" Дмитрий Кулаков, рынок  акций
упал вследствие реакции на снижение рейтинга США.  Изменение  рейтинга  само  по
себе не стало фактором "схлопывания ликвидности"  (большинство  фондов  остаются
вправе держать казначейские облигации США), но послужило  поводом  к  сокращению
склонности инвесторов к принятию риска - наметилась коррекция вниз  по  фондовым
индексам развивающихся рынков и ценам на  сырье.  В  качестве  защитных  активов
инвесторы традиционно предпочли золото и серебро, а также, как ни  странно,  все
те же казначейские облигации США. Между тем котировки российских бумаг оказались
под давлением, инвесторы, вероятно, будут проявлять  осторожность  еще  какое-то
время, пока не появятся существенные поводы к оживлению, считает он.
     Начальник отдела  доверительного  управления  Абсолют  Банка  Иван  Фоменко
полагает, что негативная реакция рынков на  снижение  рейтинга  США  могла  быть
более сильной, если  бы  в  эти  дни  не  были  предприняты  некоторые  шаги  по
стабилизации  ситуации.  Так,  например,  в  выходные  состоялась  встреча
представителей  стран  Большой  семерки,  на  которой  присутствующие  выразили
готовность приложить все усилия для достижения стабильности на мировых  фондовых
рынках.
     Кроме того, ЕЦБ заявил о своем намерении ежедневно выкупать долговые бумаги
Италии и Испании на сумму 2,5 млрд  евро.  В  свою  очередь,  это  потребует  от
монетарных властей включить печатный станок. Со стороны США инвесторы также ждут
ответных шагов. Как минимум, есть основания рассчитывать на то, что ФРС  США  на
предстоящем 9 августа заседании либо объявит о QE3, либо нечто  похожее  на  эту
программу.
     Сейчас важно понимать, что есть проблема и есть встречные предложения,  как
эту проблему решать. Таким  образом,  представители  властей  дают  понять,  что
ситуация находится под контролем. Тем  не  менее,  продажи  отмечаются  на  всех
рынках, причем ситуация  больше  похожа  на  эмоциональное  закрытие  "плечевых"
позиций. Судя по всему, кто хотел продать - продал, продавцов осталось  мало,  а
покупатели вообще  отсутствовали.  Большинство  игроков  предпочитают  дождаться
итогов американской торговой сессии и результатов заседания ФРС США, а уже потом
принимать какие-то решения, возможно, о покупке. По итогам  ключевых  событий  и
будут сделаны основные выводы: либо оставаться в рынке и  быть  в  акциях,  либо
выходить из них, считает И.Фоменко.
         Как  отмечает  аналитик  ИК  "Церих  Кэпитал  Менеджмент"  Олег  Душин,
политические деятели, включая секретаря  Казначейства  США  Гайтнера,  критикуют
действие агентства S&P, обвиняя его в непонимании бюджетного процесса в США.
Тем не менее, это не отменяет продолжение панических  настроений  на  биржах.  В
субботу ЕЦБ принял решение о покупке итальянских и испанских бондов, что помогло
акциям  банков  этих  стран,  но  в  целом  европейские  рынки  в  понедельник
провалились, после того как Япония первая упала по новостному поводу от  S&P
на 2,2%.
     Американский рынок  после  двухнедельного  падения  находится  в  состоянии
глубокой перепроданности, поэтому не исключен  его  отскок  во  второй  половине
сессии понедельника, учитывая также то, что даунгрейд S&P уже закладывался в
предыдущее падение рынка. Аналогичное действие  по  рейтингу  США  от  агентства
Fitch может последовать в конце августа, по крайней мере, Fitch заявило, что  до
этого периода они будут рассматривать ситуацию.
     Российский индекс ММВБ  по  степени  относительной  перепроданности  догнал
индекс S&P 500. Однако играть на  вере,  что  американский  рынок  акций,  а
заодно и нефтяные цены вдруг развернутся,  инвесторы  в  понедельник  опасались,
учитывая груз маржинальных продаж по счетам.
     В условиях сильной инерции отскок сразу с утра во вторник  обещать  трудно,
хотя, конечно, технические условия для игры  вверх  на  циклических  индикаторах
есть, констатирует О.Душин.
     По оценке руководителя аналитического отдела ГК  Broco  Алексея  Матросова,
можно ожидать, что на заседании ФРС  будут  предприняты  словесные  интервенции,
свидетельствующие о скорейшем вмешательстве ФРС  и  запуске  QE3,  что  успокоит
участников торгов и переключит внимание на ЕС.  Предвидя  это,  ЕЦБ  на  прошлой
неделе, оставивший без изменений уровень процентной ставки,  уже  в  понедельник
объявил о готовности выкупа долговых  бумаг  Испании  и  Италии,  что  несколько
приободрило инвесторов.
     В долгосрочной перспективе программа QE3  будет  способствовать  ослаблению
курса  доллара,  что  косвенно  окажет  поддержку  российским  индексам.  В
краткосрочной перспективе на российском рынке можно ожидать коррекционного роста
уже  в  ближайшие  дни  недели.  Среднесрочная  тенденция  все  еще  остается
неопределенной.
     Во вторник можно  ожидать  замедления  падения  и  формирования  российских
индексов в боковом канале  с  диапазоном  1500-1600  пунктов  по  индексу  ММВБ,
считает А.Матросов.
     По словам специалиста аналитического отдела "Московского фондового  центра"
Антона Жукова,  после  утреннего  "гэпа"  вниз  "быки"  рынка  акций  попытались
отыграться, но преодолеть негативный  новостной  фон  им  не  удалось.  В  итоге
продолжилось снижение по основным индексам,  поддержанное  нисходящей  динамикой
цен на "черное золото".
     Пока  на  рынке  преобладают  "медведи",  оседлавшие  новость  о  понижении
кредитного рейтинга США и тянущие индексы  вниз.  Отсутствие  макростатистики  с
Запада лишило рынки возможной поддержки, считает он.
     Вице-президент департамента по торговле акциями ФГ БКС  Евгений  Студеникин
также отмечает,  что  столь  серьезное  падение  ожидалось  и  стало  следствием
снижения кредитного рейтинга США и  объявления  программы  выкупа  облигаций  со
стороны ЕЦБ. Бегство инвесторов от риска привело к сокращению вложений  в  сырье
и, как следствие, в акции развивающихся стран, экономики которых сильно  зависят
от  стоимости  данных  товаров.  Попытка  закрыть  утренний  "гэп"  оказалась
безуспешной,  а  с  момента  открытия  американских  биржевых  площадок  падение
усилилось и практически удвоилось с уровней утреннего открытия.
     С  учетом  того,  что  уже  пятый  день  торги  проходят  ниже  200-дневной
скользящей средней по индексу S&P 500, которая для многих трейдеров является
серьезным  техническим  индикатором  смены  тренда,  можно  ожидать  дальнейшего
снижения фондовых площадок, полагает эксперт.
     Аналитик ГК "Алор" Наталья Лесина считает, что шансы на технический  отскок
на рынке акций велики.
     В США открытие торгов  состоялось  с  мощным  "гэпом"  вниз,  в  преддверии
которого распродажи наблюдались и на российском рынке, но  с  учетом  сильнейшей
перепроданности  рынков  "быки"  могут  реализовать  технический  отскок.  Резко
негативные настроения в США царили на протяжении двух недель,  и  старт  третьей
недели в отрицательной  зоне  лишь  повышает  вероятность  временного  улучшения
настроений (индекс Dow Jones за 2 недели потерял более 10%).
     Также распродажи может приостановить  двухдневное  заседание  ФРС,  которое
стартовало в понедельник. Итоги заседания будут оглашены уже  во  вторник  после
закрытия торгов на российском рынке. Оптимизм  может  вселить  заявления  ФРС  в
отношении нового раунда стимулирования экономики: потолок госдолга повышен,  что
позволяет  вновь  выйти  на  долговые  рынки.  Намек  на  QE3  "быки"  могли  бы
использовать как повод для  покупок,  привлекательность  которых  лишь  повышают
сложившиеся уровни.
     Интересных идей на российском рынке немного - все подчинено общему  тренду,
связанному с понижением кредитного рейтинга США со  стороны  агентства  S&P.
Данная новость сформировала крайне негативные настроения на рынках и приводит  к
значительным распродажам.
     Корпоративные новости  по  ряду  бумаг  игнорировались.  Если  ранее  планы
"Роснефти" увеличить добычу нефти на Ванкорском месторождении способствовали  бы
росту капитализации компании, то в понедельник инвесторы  проигнорировал  данный
факт. Однако при  улучшении  внешнего  фона  подобные  новости  инвесторы  могут
"вспомнить", считает Н.Лесина.
     По словам  эксперта  компании  "БКС-Экспресс"  Максима  Лобады,  в  текущей
ситуации  рост  опасений  относительно  мировой  финансовой  системы  уже  носит
беспрецедентный характер и динамика золота является лучшим тому подтверждением.
      Снижение  рейтинга  США  агентством  S&P  стало  причиной  абсолютного
максимума в ценах золота - декабрьские фьючерсы на Comex в  моменте  поднимались
до $1718,2 за тройскую унцию.
     Общий настрой на рынках носит ярко выраженный негативный характер: долговые
проблемы  периферийных  стран  еврозоны,  угроза  технического  дефолта  в  США
(которого избежали практически в последний момент), замедление мировой экономики
и раскручивание инфляции в азиатском регионе - все это  способствует  тому,  что
золото все больше начинает играть роль защитного актива. При  том,  что  в  мире
подобных активов не так много (в последнее время  инвесторы  активно  уходили  в
швейцарский франк и гособлигации США), можно предположить, что металл  продолжит
расти при увеличившейся волатильности. Традиционно, чем хуже обстановка в  мире,
тем лучше себя чувствует золото.
     На рынках уже практически открыто говорят о  рецессии  в  экономике  США  и
обсуждают вероятность нового этапа количественного смягчения от ФРС. Если  будет
объявлено о старте очередного раунда  количественного  смягчения,  доллар  будет
дешеветь, на рынки придет новая  волна  ликвидности,  и  сырьевые  товары  будут
расти. Доходности итальянских и испанских облигаций  растут  на  фоне  заявлений
Жана-Клода Трише о замедлении экономики Евросоюза и увеличении рисков. Заявления
министров финансов G7 о скоординированных мерах по поддержке  финансовых  рынков
ненадолго оказали поддержку госбондам Италии и Испании. Также ЕЦБ принял решение
запустить программу покупки гособлигаций - по сути, ЕЦБ делает то же самое,  что
ФРС, выкупая бонды с рынка.
     Ведущие инвестиционные дома уже  начали  пересматривать  свои  прогнозы  по
ценам на золото в сторону повышения. Так, Goldman Sachs поднял свой  прогноз  по
золоту с $1730 до $1860  за  унцию  с  горизонтом  в  12  месяцев.  Рекомендация
прежняя:  держать  "длинные  позиции".  Существуют  опасения,  что  инвесторы
постепенно начнут пересматривать  свое  отношение  к  гособлигациям  США  как  к
защитным активам с наивысшим уровнем надежности. Если это  произойдет,  цены  на
золото очень быстро выйдут на уровни выше $2000 за унцию.  Ну  и  факт  остается
фактом: США больше не имеют  наивысшего  суверенного  рейтинга,  что  плохо  для
страны и очень хорошо для цен на золото, полагает М.Лобада.
     Начальник отдела аналитики ГК "Forex  Club"  Андрей  Диргин  полагает,  что
решение агентства вряд ли отражает истинное положение дел. Ситуация  за  океаном
была некритичной - крупнейшая мировая экономика хоть медленно, но росла. S&P
просто решило себя таким образом реабилитировать раньше  других  агентств  после
фиаско с кредитными рейтингами в период кризиса.
     Внимание  инвесторов  приковано  к  заседанию  ФРС  США,  и  сейчас  только
сообщения о новом раунде количественного смягчения  (QE3)  могут  спасти  рынок.
Таким образом, США снова могут вернуться к наиболее действенному способу  борьбе
с финансовыми проблемами - включить печатный станок.
     Во "втором эшелоне" на ФБ ММВБ  в  понедельник  подешевели  бумаги  "ОГК-3"
(РТС: OGKC)  (-14%),  "Соллерса"  (РТС:  SVAV)  (-13,3%),  "ТГК-1"  (РТС:  TGKA)
(-12,9%), "МРСК Северного Кавказа"  (РТС:  MRKK)  (-12,3%),  "Распадской"  (РТС:
RASP) (-12,1%), "ОГК-1" (РТС: OGKA)  (-11,9%),  "ОГК-2"  (РТС:  OGKB)  (-11,8%),
"Аптечной сети 36,6" (РТС: APTK) (-11,7%).
     Выросли акции "Лензолото" (+2,8%), банка "Возрождение" (+0,5%).
     Суммарный объем торгов акциями на классическом рынке РТС за  день  составил
$10,806 млн, в секции RTS Standard оборот достиг $734,3 млн, на ФБ  ММВБ  оборот
по акциям составил 76,126 млрд рублей.
     Рк вч
     RTS$#&: APTK, FEES, GAZP, GMKN, LKOH, MRKK,  NVTK,  OGKA,  OGKB,  OGKC,
PLZL, PMTL, RASP, ROSN, RTKM, SBER, SIBN, SNGS, SVAV, TATN, TGKA, VTBR