Философия финансов. Мир финансов. Практика и методология инвестирования. Финансовый консалтинг.

РОССИЯ-ВТБ-АКЦИИ-ВЫКУП-АНАЛИТИКИ

       Москва.  2  февраля.  ИНТЕРФАКС-АФИ  -  Предложение  премьер-министра  РФ
Владимира Путина руководству ВТБ (РТС: VTBR) проработать  возможность  обратного
выкупа акций у миноритарных акционеров - предвыборный  шаг,  отягченный  рисками
для самого банка, рынка в целом, а также возможной несправедливостью в отношении
части миноритариев, считают опрошенные агентством "Интерфакс-АФИ" эксперты.
     Финансовый омбудсмен Павел Медведев был удивлен заявлением премьер-министра
и видит ряд рисков при реализации такой операции.
"Я поражен. (…) Я, конечно, рад за тех,  чьи  акции  могут  быть  выкуплены,  но
несколько насторожен, что этой ситуацией воспользуются спекулянты.  Кроме  того,
часть  людей  будет  возражать  против  этого,  так  как  такой  выкуп  будет
осуществляться за их счет", - отметил он.
     По словам омбудсмена, "это  дополнительный  риск,  нагрузка  на  рынок,  на
моральную сторону рынка".
     Кроме того, заметил П.Медведев, "будет скандал со  стороны  людей,  которые
продали  эти  бумаги".  "Акции  ВТБ  вскоре  после  IPO  опустились  (ниже  цены
размещения - ИФ) и потом поднимались, и отчаявшиеся люди  на  локальном  подъеме
продали, чтобы хоть что-то получить, и они будут очень возмущены. И Путин должен
это учитывать", - считает он.
     Также П.Медведев отметил, что для  реализации  такой  операции  потребуется
"создать сложную систему, чтобы не выкупить у тех, кто  купил  акции  по  низкой
цене".
     В целом он заметил, что сама логика выборочной поддержки государством части
граждан "абсолютно безнадежная".  "Как  только  начинается  защита  государством
части граждан, получается провал в логике,  появляются  вопросы,  почему  именно
этой части, а как же другие, из каких ресурсов?", - считает П.Медведев.
     Председатель наблюдательного совета, основной владелец ГК  "Алор"  Анатолий
Гавриленко выступает против этой идеи.
"Предложение Путина выкупить обратно акции ВТБ мне  категорически  не  нравится.
Во-первых,  это  исправление  промахов  и  ошибок  конкретных  государственных
чиновников и инвестиционных консультантов за наш с  вами  государственный  счет.
Во-вторых,  это  усиление  патерналистских  надежд  и  ожиданий  населения  на
финансовом рынке, что отбрасывает развитие нашего рынка  назад.  В-третьих,  это
создание опасного прецедента в истории IPO  и  осложнение  дальнейшего  развития
рынка капитала в  России.  И,  в-четвертых,  на  мой  взгляд,  это  чистой  воды
предвыборный популизм на базе элементарной финансовой безграмотности", - написал
он на своем персональном сайте в сети Интернет.
"Я и раньше говорил, что хуже  проведения  такого  "народного"  IPO  может  быть
только обратный выкуп акций. Они сейчас ровно по этому пути и пошли",  -  сказал
А.Гавриленко агентству "Интерфакс-АФИ".
"Создается прецедент", - подчеркнул он, отметив, что, имея  такой  прецедент,  к
государству будут  обращаться  инвесторы,  сделавшие  любые  неудачные  вложения
средств. "А что государство скажет? "Путин сказал, что ВТБ - надо, а  вам  -  не
надо"? Об этом, что ли, разговор?", - недоумевает А.Гавриленко.
         Председатель  правления  банка  "Открытие"  Евгений  Данкевич  считает
предложение премьер-министра хорошим предвыборным ходом.
"Buyback в целом нормальная  практика,  если  она  обусловлена  экономически.  В
данном случае, когда банки стоят дешево, это, возможно, правильный ход. С другой
стороны, понятно, что это и хороший предвыборный ход",  -  сказал  он  агентству
"Интерфакс-АФИ".
     В том, что поручение В.Путина - "политическая  игра",  уверен  аналитик  по
банковскому сектору компании "Уралсиб Кэпитал" Леонид Слипченко.
"Во-первых, очевидно, что это  чисто  политическая  игра,  часть  перфоманса  со
стороны премьер-министра  перед  выборами.  Во-вторых,  удивил  быстрый  подсчет
Костиным (Андрей Костин, глава ВТБ - прим. ИФ-АФИ) примерного объема  затрат  на
выкуп. Значит, этот вопрос уже, скорее всего, прорабатывался. В-третьих,  деньги
на выкуп будет тратить не сам ВТБ, а страна,  то  есть  это  воля  не  банка,  а
премьер-министра", - сказал он "Интерфаксу".
     Л.Слипченко также заметил, что такие решения привносят политический риск  в
профиль банка. "ВТБ уже и так давно  предстает  не  чисто  коммерческим  банком,
которым он себя пытается позиционировать. Для  инвестора  такие  решения  -  это
дополнительные риски, дополнительная неопределенность", - сказал  он,  напомнив,
что аналогичная  ситуация  была,  когда  ВТБ  купил  5%  акций  EADS  "по  чисто
политическому решению".
"Уж не знаю, чему так обрадовался рынок. Если выкуп действительно будет по  цене
IPO,  то,  скорее  всего,  он  будет  распространяться  только  на  российских
акционеров, которые купили акции на IPO и до сих пор ими владеют, а это  гораздо
меньше обозначенного Костиным количества акционеров в 110 тыс.", - заметил он.
     Аналитик по банковскому сектору одного из  крупных  западных  инвестфондов,
покупающих акции российских компаний и банков, также считает заявление  В.Путина
предвыборным шагом.
"Я ждал, что Путин "пропиарится" на этом, потому что  несколько  десятков  тысяч
простых людей в России купили акции ВТБ,  все  недовольны,  многие  продали  их,
зафиксировав убыток в 50%, пожалели и никогда не вернутся на фондовый  рынок.  И
здесь Путин пытается заработать себе аудиторию. Люди ассоциируют его с тем,  что
он ответственен за это IPO", - сказал он "Интерфаксу".
"ВТБ, конечно, стоило бы объявить выкуп, причем с премией,  сделать  так,  чтобы
люди хотя бы потеряли не 50%, а меньше. (…) Люди, которые купили акции ВТБ очень
дорого перед кризисом, просто попали, и им вообще не  дали  возможности  продать
акции. Вопрос, конечно, какого размера будет программа", - считает он.
     По мнению аналитика, ВТБ не сможет  выкупить  акции  у  всех  миноритариев.
"Капитализация ВТБ где-то $30 млрд сейчас, а 15 млрд рублей - это $500 млн,  это
фактически ничто, очень мало. У всех ВТБ выкупить не  сможет,  потому  что  если
будет цена с премией, то пойдут продавать все фонды", -  пояснил  он.  При  этом
аналитик заметил, что было бы правильнее сделать такой  механизм  выкупа,  какой
был у "Норильского никеля" (РТС: GMKN). "Те люди, у которых пакет акций до 1 млн
рублей, смогут продать по 13 копеек, а те, у кого больше  1  млн  рублей,  могут
продать пропорционально. Можно еще сделать условие о продаже акций по  цене  IPO
при владении ими более двух лет", - считает аналитик.