Философия финансов. Мир финансов. Практика и методология инвестирования. Финансовый консалтинг.

РОССИЯ-КОМПАНИИ-ОБЛИГАЦИИ-СЕНТЯБРЬ

     Москва. 30 сентября. ИНТЕРФАКС - Сентябрьское снижение  котировок  рублевых
корпоративных бондов, которое произошло  на  фоне  негативной  динамики  мировых
рынков, вызванной разочаровывающим  заявлением  Федеральной  резервной  системой
(ФРС) США и опасениями распространения долгового кризиса  в  еврозоне,  а  также
ухудшившейся ситуации с рублевой ликвидностью, углубило падение рынка по  итогам
третьего квартала, отмечают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".
     ЕВРОПЕЙСКИЕ ПРОБЛЕМЫ И ЗАЯВЛЕНИЕ ФРС  ОБВАЛИЛИ  РЫНОК  ВО  ВТОРОЙ  ПОЛОВИНЕ
СЕНТЯБРЯ
     После затишья рынка в первой половине месяца  затем  он  стал  стремительно
спускаться на фоне негативной динамики мировых товарных  и  фондовых  рынков,  а
также ухудшившейся  ситуации  с  рублевой  ликвидностью  в  конце  месяца  из-за
налоговых выплат.
     В итоге ценовой индекс IFX-Cbonds-P за месяц снизился на 1,59%, составив 30
сентября 106,02 пункта, а индекс полной  доходности  IFX-Cbonds  потерял  0,75%,
опустившись до 304,63 пункта.
     Основным фактором, который обвалил сегмент корпоративных бондов,  выступило
падение мировых площадок на  фоне  опасений,  что  европейский  долговой  кризис
продолжит распространение за пределы Греции, поскольку  руководители  финансовых
ведомств еврозоны не согласовали новые меры  преодоления  долгового  кризиса,  а
также разочаровывающих новостей от ФРС.
     Рынки отыгрывали  непринятие  решения  о  выделении  Греции  дополнительной
финансовой помощи, а также новости о  возможном  понижении  кредитного  рейтинга
Италии, что в конечном итоге и произошло и только обострило опасения  участников
рынка относительно распространения долгового  кризиса  в  еврозоне.  Рейтинговое
агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный и  краткосрочный  рейтинги
Италии с "А+"/"А-1+" до "А"/"А-1".
     Продажи  корпоративных  бумаг  усилились,  когда  заявление  Федрезерва  не
обрадовало участников рынка. ФРС приняла решение изменить  структуру  баланса  в
пользу бумаг с большим  периодом  обращения.  Объем  мероприятий  ФРС  в  рамках
операции "Твист" составит  $400  млрд,  центробанк  США  будет  вплоть  до  июня
следующего года продавать бумаги с периодом обращения менее 3 лет и  приобретать
US Treasuries со сроком погашения через 6-30 лет.
     Дополнительное давление на рынок  вызвала  также  ухудшившаяся  ситуация  с
рублевой ликвидностью в банковском секторе в  конце  месяца  на  фоне  огромного
массива налоговых выплат. В результате ставки на рынке  МБК  стали  стремительно
двигаться вверх.
"ДВОЙНОЙ УДАР"
     В целом по итогам третьего  квартала  рынок  корпоративных  бондов  показал
негативную динамику, дважды нащупав ценовое дно. После бокового движения в  июле
и первой половине августа рынок сильно упал. Основным фактором, который в первый
раз обвалил  рынок,  выступило  понижение  кредитного  рейтинга  США  агентством
Standard & Poor's. Рейтинг был понижен на одну ступень - с "ААА" до "АА+"  с
негативным  прогнозом.  В  результате  инвесторы  стали  опасаться  того,  что
американская экономика может впасть в рецессию.
     После попытки стабилизации в начале сентября, рынок вновь  ощутил  на  себе
сильный удар, вызванный падением  мировых  рынков  из-за  непринятия  ФРС  новой
программы количественного смягчения QE3, а также обострения долговых  проблем  в
еврозоне, так как дополнительный план финансовой помощи  Греции  так  и  не  был
принят.
     В итоге ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам квартала снизился на 2,92%, а
индекс полной доходности IFX-Cbonds уменьшился на 0,39%.
     Среди лидеров по оборотам на ФБ  ММВБ  по  итогам  квартала  снижение  цены
продемонстрировали выпуски  "Промтрактор-Финанс-3"  (-10,05%),  "Сибметинвест-1"
(-6,62%), "Синергия БО-1" (-6,58%), "Мечел-14" (-5,81%), "Мечел-13" (-5,63%).  В
то же время рост цены показали бумаги "Газпром нефть-9"  (РТС:  SIBN)  (+7,15%),
"Стройтрансгаз-3"  (+3,78%),  "ВЭБ-Лизинг-5"  (+1,5%),  "АИЖК-11"  (+1,21%),
"Нижне-Ленское-Инвест-3" (+0,61%).
     АКТИВНОСТЬ ЭМИТЕНТОВ НА "ПЕРВИЧКЕ" ОСТАЛАСЬ НА НИЗКОМ УРОВНЕ
     В сентябре активность корпоративных эмитентов на первичном  рынке  осталась
на низком уровне на фоне нестабильной ситуации  на  мировых  рынках.  По  итогам
месяца всего 3 эмитента разместили 4 выпуска облигаций на общую  сумму  12  млрд
рублей, в то время как в августе 9 эмитентов разместили 12 выпусков облигаций на
22,6 млрд рублей. Лидерами по привлечению средств стали ВТБ  24  (РТС:  GUTB)  и
ЮниКредит банк, на долю которых пришлось 10 млрд рублей.
     В целом активность эмитентов на первичном рынке  в  третьем  квартале  2011
года почти в 2 раза  снизилась  относительно  предыдущего  квартала.  Во  втором
квартале суммарный объем размещенных бумаг составил почти 278 млрд рублей, в  то
время как в третьем - 146,2 млрд рублей.
     ТЕХДЕФОЛТЫ СЕНТЯБРЯ
     Не обошлось в прошедшем месяце и без новых технических дефолтов.  Так,  ООО
"МГ групп" допустило технический дефолт при  выплате  8-го  купонного  дохода  и
частичном погашении (2,2% номинальной  стоимости)  облигаций  4-й  серии.  Общий
размер неисполненного обязательства по всем облигациям эмитента составил  104,85
млн рублей, в том числе по восьмому купону - 65,25 млн рублей. Обязательства  не
исполнены в связи с недостаточностью денежных средств на счетах эмитента.
     ООО "ПромПереоснастка"  допустило  техдефолт  по  выплате  15-го  купонного
дохода по облигациям 1-й серии. Размер денежного обязательства по выплате  15-го
купона составляет  747  тыс.  рублей.  Обязательство  не  исполнено  по  причине
нехватки денежных средств.
       ОАО  "Новосибирский  оловянный  комбинат"  (РТС:  NOKN)  (НОК)  допустило
техдефолт при выплате  дохода  по  10-му  купону  и  погашению  50%  номинальной
стоимости  облигаций  2-й  серии.  Общий  размер  неисполненного  обязательства
составил 38,536 млн рублей.
     Кроме того, ОАО "ТГК-2" (РТС: TGKB)  20  сентября  допустило  техдефолт  по
выплате 2-го купона биржевых облигаций 1-й серии  на  сумму  224,4  млн  рублей.
Однако 22 сентября компания полностью исполнила обязательство по  выплате  этого
купона. В сообщении компании причинами неисполнения  обязательств  были  названы
сезонность  производства  и  необходимость  отвлечения  денежных  средств  в
августе-сентябре 2011 года для обеспечения  нормативных  запасов  топлива  на  1
октября 2011 года.
     ПЕРСПЕКТИВЫ ОКТЯБРЯ
     Рынок рублевых корпоративных облигаций в октябре может встать на траекторию
роста на фоне позитивной динамики мировых товарных и фондовых площадок,  считают
эксперты "Интерфакс-ЦЭА". Положительный фон может создать разрешение  вопроса  с
выделением Греции дополнительного финансового транша. Участники рынка  надеются,
что ЕС,  ЕЦБ  и  МФВ  одобрят  новый  план  финансовой  помощи  Греции,  которой
необходимо погашать свои обязательства.
     Кроме того, в начале нового месяца  поддержку  рынку  может  оказать  также
благоприятная ситуация с рублевой ликвидностью в банковском  секторе.  Однако  в
конце месяца ситуация может ухудшиться на фоне огромной порции налоговых выплат.
     Лидеры роста/падения по средневзвешенной цене на ФБ ММВБ за период с 1 июля
по 30 сентября:
Эмитент               Изменение цены, %  Цена, % от номинала  Изменение доходности, процентные пункты  Значение доходности, % годовых  Объем торгов, млн рублей

Газпром нефть-9                    7.15               110.10                                    -2.00                            5.93                  6925.975

Стройтрансгаз-3                    3.78                96.00                                    -2.10                           11.69                  1226.109

ВЭБ-Лизинг-5                       1.50               102.95                                    -0.43                            7.97                  3086.208

Синергия БО-1                     -6.58                95.01                                     7.32                           15.78                  1510.020

Сибметинвест-1                    -6.62               108.39                                     2.46                           10.48                 13491.035

Промтрактор-Финанс-3             -10.05                86.80                                   -63.31                           21.28                  2915.041

Мз аш
     RTS$#&: GUTB, NOKN, SIBN, TGKB